8月瑞表及社零数据加强印证,名表回流乃长期趋势——飞亚达(000026)公司动态点评
作者: 来源: 日期:2020-09-24 字号【
报告名称:《8月瑞表及社零数据加强印证,名表回流乃长期趋势——飞亚达(000026)公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20200923
研究员:张潇,林彦宏,邹文婕
行业:轻工制造
公司代码:000026
投资评级:强烈推荐(维持)
【内容摘要】

 

中国8月瑞表进口继续逆势增长,今年有望成为瑞表第一大消费国。瑞士钟表联合会披露瑞士钟表出口数据,对中国的出口延续中高位数增长,同比+44.9%,是唯一实现正增长的主要消费市场,其他地区则出现不同程度下滑,其中美国-4%、香港-16.4%、日本-24.5%、英国-15.3%、德国-7.5%,海外消费回流信号进一步确认。随着中国地区的逆势增长,2020年年初至今,中国市场的份额同比上升3.51pp至12.69% vs 2019年9.18%,体量超过美国及香港地区,成为瑞表第一大消费国。零售方面,8月金银珠宝社零表现亮眼,8月同比+15.3%,较7月提升7.8pp,国内公共卫生事件控制得当、资产增值的消费刺激效应叠加七夕催化,奢侈品的消费在下半年总体呈快速增长势头。

  香港名表零售龙头长期退出,香港名表消费回流国内为不可逆事件。9月4日亨得利控股有限公司公告结束钟表零售业务,本次公告意味着亨得利旗下以香港市场为主的67家店铺将会关闭。经历2019年的消费环境转差及2020年的疫情冲击,香港零售业受重创,作为香港表业零售巨头之一的亨得利选择长期退出。我们认为香港名表消费回流并非短期事件,而是长期的大势所趋。根据瑞表联合会,2019年香港地区名表消费约是我国两倍,国内市场有望迎来三倍扩容的机会,增长潜力巨大。 

  亨吉利费用刚性下业绩弹性可期,后续增长空间巨大。根据草根调研,Q3店铺增长势头相较Q2明显提速,而门店人员、店租、装修摊销等费用相对固定,经营杠杆系数高,净利润增长将大幅快于销售增长。空间方面,我们测算中国人的名表消费(海内+海外)占全球瑞士名表消费额约29%。2020年1~8月累计占比约为12.69%,较29%仍有2.3倍的提升空间。 

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